苏州科霓电子有限公司

我国移动发动最大计划光纤收买 占到全世界需要的30%

我国移动现已发动了2015-2016年光纤光缆商品收买(新建有些)，方案集采G.652光纤9452万芯公里，普通光缆8847.5万芯公里、非骨架式带状光缆659.10万芯公里、骨架式带状光缆314.81万芯公里。

这一数字改写了我国移动在上一年创下的光纤收买历史记录。上一年我国移动集采了超越6000万芯公里光纤，现已是前无古人，本次集采计划可以说是后无来者。算上省内需要，本年我国移动光纤收买需要轻松打破1亿芯公里，占到全世界需要的30%。

自3G发牌以来，我国移动一向都是全国甚至全球最大的光纤收买者。因为3G基站和4G基站之间的互联从铜缆切换到光缆，以及流量添加带来对传输网晋级和新建的渴望，致使曩昔6年来光纤需要一向水涨船高。2015年我国移动4G基站计划将达110万个，且固网建造也开端加速，光纤的身影更是无处不在。

虽然理由充沛，但我国移动本次集采计划之大，无疑让全部业界为之震慑。困惑国内数年的光纤产能过剩，本年也将被我国移动轻松处理。

从曩昔我国移动光纤收买中标目标来看，A股中利市光电、特发信息、通鼎互联、中天科技、烽烟通讯、凯乐科技、中兴通讯等，或将获益于这次最大计划光纤光缆收买项目的发动。

利市光电：内生添加微弱，外延并购活跃

利市光电 600487

研究机构：东北证券剖析师：吴娜编撰日期：2015-08-11

陈述摘要：

光纤光缆需要量大幅进步推进公司事务微弱添加。在本年三大运营商许多宽带网络建造项目的推进下，咱们估计我国商场光纤需要量本年将大幅进步。CRU修订了本年光纤需要量，猜测我国商场同比添加23.5%。公司具有光棒-光纤-光缆-ODN的纵向一体化出产才能，具有高于职业的本钱优势和盈余才能，职业需要量大幅进步将推进公司事务微弱添加。

海缆事务在军方和海外商场值得等待。公司依托20多年的线缆技能和工艺堆集，构成了老练的海缆出产工艺，获得了多款商品的世界UQJ和UJ认证。军方项目上的重大打破显现了公司的海缆技能和出产实力。将来海缆事务在军方和海外商场值得等待，有望变成公司新的盈余添加点。

并购国脉科技，活跃计划移动互联网。2015年公司以4.02亿收买电信国脉41%的股权，将协助公司从商品供给商向体系集成效劳商转型战略的完结。现在公司在手资金富余，将来外延式方向依然是以移动互联网、物联网、大数据为中心，拓宽公司的事务范围，活跃计划移动互联网范畴。

初次掩盖，给予“买入”评级。估计公司2015-2017年完结运营收入129.86亿元、156.38亿元、182.86亿元，归属母公司股东净赢利别离为4.84亿元、6.24亿元、7.60亿元。对应EPS别离为1.17元、1.51元、1.84元，当时股价对应动态PE别离为28、22、18倍，思考公司将来3年事务的生长性，给予“买入”评级。

危险提示：职业竞赛程度加重；费用居高不下；并购不达预期。

特发信息：收买军事信息化稀缺标的，翻开将来生长空间

特发信息 000070

研究机构：方正证券剖析师：韩振国编撰日期：2015-08-05

特发信息2015年7月8日发布成绩预告，2015上半年盈余3669万~4062万，比上年同期添加40~55%。获益于“宽带我国”战略的施行，2015年光纤光缆商场继续2014年以来的反弹，远景向好，咱们以为公司传统主业2015年全年有望坚持这一增速。

本次收买的另一标的深圳东志首要为中兴通讯、华为、烽烟通讯、极科极客等通讯设备供给商供给计划和出产外包效劳，主营事务为研制、出产和出售无源光纤网络终端、无线路由器、I.TV机顶盒、分离器、智能路由器等商品。咱们以为，本次收买完结后，依托特发信息获得安稳的流动资金，深圳东志可坚持安稳的赢利。

成都傅立叶主业为纯军品，归于国防建造要害展开的高端军工电子信息中心范畴，技能含量高、财物投入轻、可扩展性极强。公司自2001年设立起耕耘多年，已度过困难的投入期，现在已嵌入军工科研出产体系，进入高生长、高回报时期，展开弹性极大。思考到公司事务较强的扩展性及在弹载核算机、航空通讯设备、数据记录仪监测设备、SOC芯片等范畴的展开，咱们以为公司将来三年将坚持高度的生长性。开端估计，思考收买财物并表，2015-2017年公司完结运营收入别离为29.3、29.7、34.3亿，净赢利别离为1.52、1.89、2.14亿，每股收益0.42、0.55、0.63元。咱们看好公司长时间的添加潜力，初次掩盖，给予引荐评级。

危险提示：传统光纤光缆事务下滑；军工事务拓宽不达预期。

通鼎互联：把握中心本钱，外延式收买加速互联网计划

通鼎互联 002491

研究机构：方正证券剖析师：刘建民编撰日期：2015-07-23

出资要害

咱们以为公司后期将环绕移动互联网主题进行进一步的外延式收买，加速树立包含门户、大数据剖析、云核算、运用的完好移动互联网生态计划，终究构成以门户汇聚人气，以流量运营收入支撑继续转型，环绕大数据进行运用变现的价值运转逻辑和体系。

1. 外延式并购以及进行事务结合

按照公司环绕大数据进行移动互联网产业计划的转型晋级战略，咱们以为公司将环绕移动互联网进行进一步的外延式收买。公司增发和前期收买完结后将持有瑞翼信息92%、通鼎宽带95.86%、杭州数云20%、南京安讯20%、小i机器人7%、南京云创存储20%、天智通达7%的股权。

2. 中短期打造流量运营门户，变成支撑转型的进口和中心

移动互联网的价值逻辑在于渠道化，渠道化的中心是流量，流量的要害要素是门户和进口。咱们认可公司在流量运营上的战略计划，瑞翼信息依托运营商中心本钱打造的流量掌厅具有进口特色和导流特征，为公司转型供给继续的流量和收入支撑。现在下载量已打破4000万，月均增速在400万摆布，次日留存率50%，现在现已与电信江苏，联通全国，移动江苏协作，商场有望拓宽至全国。估计2015年度下载数将到达8000万以上。

3. 中长时间树立移动互联网大数据渠道，树立三层价值变现和生态循环

公司将来可以从三方面树立互联网大数据渠道，完结流量和数据的价值变现。一层是聚合海量数据，包含近2000家品牌商、1.5亿买家数据(数云)和2亿运营商用户中心信息(安讯)。二层是以依托数云强壮的ERP+CRM技能开发才能，将数云公司的技能剖析和瑞翼信息的数据内部贯穿，完结对客户数据多维度发掘；三层是完结两边商场价值变现，向B端的银行、4s店供给征信和流量推广；向C端开心果在线教学导流和准确推广，然后逐步树立移动互联网生态体系良性循环。

盈余猜测

估计2015年-2017年收入为32.5/34.5/36.3亿元，净赢利为2.14/2.58/2.85亿元，当时股本对应EPS为0.19/0.23/0.26元，参考公司将来不断进行外延式扩张，坚持公司“引荐”评级。

危险提示

公司转型开展低于预期，收买事务结协作用不及预期。

中天科技：海缆需要加速，成2015年要害亮点

中天科技 600522

研究机构：国泰君安剖析师：宋嘉吉，王胜，周明编撰日期：2015-07-13

出资要害：

坚持“增持”评级 ，坚持目标价30.69元。海优势电发电、海洋石油勘探以及海底观测体系的建造，将股动中天科技海缆事务在2015年微弱添加。坚持中天科技2015-2017年EPS 别离为0.88
.0
.07元，坚持目标价30.69元，坚持“增持”评级。

国内海优势力发电爆发式添加，海洋石油勘探疾速添加。据电缆网介绍，跟着我国海优势力发电试点的完结，2014年我国海优势力发电厂进入爆发式添加时期。咱们估计，十三五时期我国海优势力发电厂建造计划将达1000万千瓦以上，股动海缆需要达30亿元/年，中天科技凭仗先发优势估计能获得25%的商场份额。在海洋石油勘探商场，自从2011年中天海底光电复合缆中标阿美石油海上天然气挖掘项目以来，现已进入全球前十大油气公司中的5家，并获得世界UJ、UQJ 认证，变成国内海缆领军公司。咱们估计，海优势力发电和海上石油勘探将股动中天海缆需要在2015年添加50%以上。同时，中天已获得海缆体系工程总包天资，象征公司正式进入宽广的海外EPC 范畴。

国内海底观测体系建造商场疾速发动。咱们以为，商场对国内海底观测体系商场的疾速发动认知缺乏。海底观测体系具有军事和环保功用，首要分为海缆+接驳盒+观测器材三个有些。之前商场等待已久可是迟迟未能发动，而在2015年二季度以来呈现显着加速痕迹。仅从中天科技布告的军用海缆订单来看，已达2亿元。咱们估测，海底观测体系总出资计划约1600亿，中天科技军品四证完全，在现已展开的数个实验网的海缆及接驳盒均为中天科技独家供给，有望变成将来大计划体系建造的首要供货商。

催化剂：海缆订单放量；光伏运营推进加速。

危险提示：光缆和电缆行事务竞赛加重；分布式光伏建造缓慢；海底观测体系的建造减速。

烽烟通讯：大股东增持显现长时间展开决计，多事务拓宽拓荒全新生长空间

烽烟通讯 600498

研究机构：长江证券剖析师：胡路编撰日期：2015-07-06

陈述要害

事件描绘

2015年7月3日，烽烟通讯发布布告称，公司控股股东烽烟科技集团于7月3日增持公司149.635万股，增持均匀本钱为20.97元/股。

事件谈论

大股东宣告增持方案，显现对公司长时间展开的坚定决计：控股股东烽烟科技在施行这次增持后，还方案在将来三个月内经过上海证券交易所交易体系继续增持公司股份，累计增持额不超越1000万股。咱们以为，在此时点，大股东的增持将向商场传递活跃清晰的信号。不只有助于进步出资者决计，也显现出大股东关于公司长时间展开远景的坚定决计。

强化信息安全事务，拓荒公司全新生长空间：咱们看到，烽烟星空作为我国网络信息安全范畴龙头，其营收和净赢利计划均居职业抢先地位，呈现出杰出的展开态势；2014年公司完结净赢利1.40亿元，超额完结此前1.28亿元成绩许诺。咱们判别，在政企有些对信息安全重视度显着进步的时代背景下，烽烟星空将进入加速展开时期。而烽烟通讯在收买烽烟星空剩下49%股权后，将进一步强化公司在信息安全范畴的计划，有助于充沛同享我国信息安全职业加速展开的机会，为公司拓荒了一片全新生长空间。

4G 建造坚持高景气，支撑公司主营事务疾速添加：2015年我国移动继续坚持较高的本钱开支力度；与此同时，我国电信和我国联通亦加大其4G出资计划，其全体本钱开支核算别离同比添加40.20%、17.81%，支撑国内的通讯根底设施建造在2015年依然坚持高景气态势。咱们以为， 4G网络的加速普及必将引起数据流量激增，推进运营商对传输网络进行大计划晋级和扩容，为公司传输网设备发明继续旺盛的商场需要。可以预见，我国4G 建造将为公司主营事务的疾速添加供给有力支撑。

新事务新商场拓宽态势杰出，铸就公司长时间生长动力：公司在安身运营商商场传统事务的根底上，活跃展开新事务。详细而言：1、公司活跃进入才智城市、军工运用等范畴，为公司带来全新商场时机；2、公司展开数据通讯事务，其商品的商场竞赛力不断进步，逐步变成公司首要成绩添加点。咱们以为，新事务具有宽广展开远景，铸就公司长时间生长新引擎。

出资主张：咱们看好公司长时间展开远景，估计公司2015-2017年全部摊薄EPS 别离为0.76元、0.95元、1.11元，重申对公司“引荐”评级。

凯乐科技：依托长信畅中，凯乐大健康战略起航

凯乐科技 600260

研究机构：国泰君安剖析师：宋嘉吉，王胜编撰日期：2015-06-15

出资要害：

坚持“增持”评级，上调目标价至40元。咱们以为，在政府医保控费的诉求下，我国区域医疗信息化将会进入疾速添加期，进而进步医疗数据的同享水平。借助于子公司长信畅中的区域医疗信息化渠道，凯乐大健康、大数据战略将起航，并与上海凡卓的可穿戴商品、中联创投的互联网金融事务构成协同效应。坚持凯乐2015-2016年EPS 为0.32/0.49元(备考EPS 为0.36/0.54元)，可比公司当时均匀市值为304亿元，因为凯乐本次增发、对长信畅中的增资控股没有完结，给予必定的折价，即270亿市值，上调目标价至40元，坚持“增持”评级。

依托长信畅中，凯乐施行大健康、大数据战略。商场对凯乐大健康战略认知尚不充沛。咱们以为，公司将依托长信畅中的区域医疗信息化渠道来集合数据流量，构建大数据的新商业形式。长信畅中的信息渠道现在已掩盖40家区县卫生局、785家卫生院以及11376家村医，具有电子健康档案1257万份，电子病历档案983万份和高血压档案36万份。咱们以为，长信畅中具有坚实的大数据根底，经过健康信息云效劳中心的建造，进步医疗效劳效率和质量，并在移动医疗和长途健康监测范畴与上海凡卓、中联创投构成协同效应。

施行股权鼓励，凯乐结合协同将加速。关于转型过程中子公司数量疾速添加、办理难度加大，凯乐清晰实施股权鼓励，让能者有其股，为终究走向合伙人制发明条件。股权鼓励将有力进步各子公司的协同效应和向心力，为凯乐打造公安、医疗等职业移动信息化渠道增砖添瓦。

催化剂：翻开可穿戴设备商场；进一步完善职业移动信息化计划。

危险提示：光纤光缆竞赛加重；增资长信畅中不成功。

中兴通讯：计划新式范畴筑基将来，成绩添加构建安全边沿

中兴通讯 000063

研究机构：方正证券剖析师：段迎晟编撰日期：2015-07-27

出资要害

咱们有别于商场的观点：中兴通讯在M-ICT 战略引领下，向才智城市、无线充电、大数据渠道、分布式发电站、语音辨认等新式事务范畴加速计划，为将来展开翻开宽广空间。运营商事务，在15年将获益于4G 和宽带提速带来的出资添加，16-17年有望坚持稳健添加。消费者事务，在美国商场获得打破，继续拓宽拉美等新式商场，在国内坚持对抢先者的追逐态势。

一、 新式事务范畴加速计划。

1)才智城市2.0.

中兴通讯2015年提出了才智城市2.0理念。传统的才智城市建造因为信息不同享、缺乏统筹计划、渠道化运作，难以构成合力。才智城市2.0则是经过大渠道的概念，将才智城市所需要的技能、资金、人才等本钱结合，完结信息同享、产业同享等，终究打造出才智城市生态圈。

2015年上半年中兴通讯现已有了比较好的计划和开展：国内有50-60个项目(包含现已签约的和正在谈的)，其间20-30个已签完、16-17个项目现已开工。中兴的才智城市项目已在秦皇岛、宁波、银川等多个城市落地。

银川市是中兴才智城市2.0的最典型代表，涵盖4G 城市网、平安城市、才智交通等10大体系13个单模块，最大极限打破信息孤岛，完结数据全掩盖、跨有些同享，发明了才智城市的“银川形式”。

该形式的两大特色：一是多模块统筹建造：从顶层计划下手，计划多个，不像通常项目只做交通或政务等一两个模块，然后完结了城市等级而不只仅是单个有些的数据同享；二是PPP 商业运营形式：政府采购效劳、社会本钱投入、专业公司运营，一举处理了建造资金、后期运营等才智城市建造的多项难题。这两点在国内才智城市范畴都是初次测验。

银川形式给别的城市供给了十分具有学习含义的才智城市建造模板。这种由政府牵头，从顶层开端进行计划，完结数据同享，并经过PPP 形式，满意建造、运营需要的形式，将来有望为国内才智城市建造带来新的机会。

2)云核算和大数据。

中兴通讯研制完结业界抢先的云核算和大数据处理渠道，关于并行和高性能核算供给全部的定制化处理方案，支撑互联网和物联网等事务运用，在金融、交通、教学、政务、公安等职业商场获得打破。

3)无线充电。

中兴通讯现已相继与宇通客车、蜀都客车、春风客车等轿车供给商展开新能源轿车无线充电范畴的协作；现已与国内20多个城市签署了协议，为公交车供给无线充电技能。将来协作的城市数量有望到达100家以上。

4)数据中心。

中兴通讯在数据中心方面供给一揽子效劳，包含根底架构计划、硬件设备供给，将来还会思考供给软件效劳。完好的效劳，是中兴通讯有关于小厂商的优势。

5)智能终端。

中兴公司的智能终端展开遵从“大网络、瘦终端”的趋势。互联网终端多样化，但接入方法会趋向集中化(比如语音操控的方法).

此外，在可穿戴、电视盒子等商品方面都已进行了储藏。

6)技能创新。

a)新一代语音技能：着力于打破语音技能的瓶颈，在智能手机上布置和运用新一代语音技能，打造全新的人机交互体会；b)智能机器人：中兴通讯在西安的出产线现已可以做到大有些的出产自动化。在公司内部完结运用、体会和改善后，将来将思考计划有关事务，并推向商场。

c)手机安全：在自己安全和公司安全两个方面进行深化研制，打造安全手机渠道。

d)手机高密度电池：中兴是现在第一家在做的手机厂商，完结后将可以使电池的续航才能会进步一倍以上。

7)数据通讯商品。

2014年奉献约20亿收入。出于信息安全的思考，中兴在石油、电力、银行等职业商场都有了打破，开端有些更换思科商品。

二、 消费者事务添加敏捷：现在国内出售占比30%，海外出售占比70%。该事务将来估计国内商场收入持平或下滑、海外商场继续添加，然后坚持消费者事务全体安稳添加。

1)国内商场：从上半年来看，本年国内智能手机的整体出货量开端呈现下降，将对终端事务的添加构成应战。ZTE 手机的功用亮点是语音操控和摄影，Nubia 品牌系列手机在国内销量和品牌认知度都很可观。

努比亚近期现已完结了运营公司名称的改变，由本来的“深圳中兴移动通讯有限公司”正式更名为“努比亚技能有限公司”。这也宣告了努比亚即将迎来独立运营。此前，努比亚是由中兴移动组成的Nubia 团队独立运作，是作为中兴的电商独立运营品牌存在的，首要采用以线上商城为主、线下实体体会店为辅的组合式出售方法。7月21日，公司又推出了新旗舰AXON 天机，变成近期的最热机型，也显现了终端事务向高端打破的决计和举动。

将来，鉴于国内手机商场越发剧烈的竞赛格式，中兴通讯在国内商场对终端事务的定位是做差异化，确保国内商场不亏损、收入不大幅下滑。

2)海外商场：美国商场是中兴通讯在海外做的最好商场，估计本年手机出售将能完结30%以上的添加。现在中兴手机在美国的整体商场份额超越10%，排行替代LG，从第四上升到第三。预付费手机销量在美国商场排行第二，商场份额约20%。在美国商场，中兴经过手机资助走进NBA，变成NBA 的战略协作伙伴。从一开端资助火箭队，到现在资助勇士队和太阳队，中兴的NBA 推广商场策略获得了显着成效。

在南美商场，中兴更多依托运营商渠道，与本地干流运营商如AM(美洲移动)、Telefonica(西班牙电信)等的协作也越来越严密。

中兴的智能手机事务起步较早，海外拓宽早，比较于刚刚走出海外的国内别的厂家，现已树立了相对安稳的海外收入来历。

三、 运营商事务获益于出资加大1)获益于4G 大计划建造。

工信部2015年发布的“宽带我国2015专项举动意见”对4G 网络的建造提出了清晰的请求：新建4G 基站超越60万个，4G 网络掩盖县城和兴旺乡镇。除了14年现已开端加大出资的我国移动，2015年头FDD-LTE 车牌的发放，也将促进我国联通和我国电信加大在4G 网络方面的出资。

2015年将是国内4G 网络建造的出资高峰期。中兴通讯作为国内最首要的4G 设备供货商之一，网络出资的添加将直接带来收入和赢利的添加。

2)获益于光传输网络出资添加。

跟着移动互联网用户敏捷添加、资费不断下降、每用户数据需要的不断进步、4G 网络更高的带宽供给才能，都将对运营商的光传输网络构成无穷的压力。

国务院于2015年5月提出宽带提速降费指导意见，请求加速根底设施建造，大幅进步网络速率。2015-17年累计出资约1.13万亿元，其间2015年出资约4300亿元，比较14年有显着添加。中兴通讯凭仗在光传输网络范畴的优势，将直接获益于光传输网络建造出资的添加。

3)海外商场继续拓宽。

凭仗我国一路一带战略的支撑(包含政治、交际和融资的支撑，也是其比较许多同职业公司的优势)，将可以在新式商场疾速地进行拓宽。在欧洲等传统优势商场，也有望继续扩展商场份额。

4)进步竞赛优势。

诺基亚并购阿尔卡特朗讯，两边在无线等商品线有堆叠，兼并过程中的结合之痛，也可能会形成既有商场份额的丢失，关于中兴公司的商场拓宽是有利的。

竞赛对手的削减将可以有效进步公司的竞赛优势，基于中兴公司抢先的4G、5G、光传输等技能及商品以及在我国商场上展示的大计划建网的实力，公司有望在将来的全球竞赛中处于愈加有利的方位，完结运营商事务的继续安稳添加。

四、 总结及危险提示。

总结：给予“引荐”评级。咱们估计，2015-2017年 EPS 别离为 0.97元、1.19元和 1.27元。公司向才智城市、智能终端、无线充电等新事务的计划，运营商和消费者事务的继续稳健添加，将来将股动公司成绩和估值的两层进步，长时间引荐。