2019年下半年，国内光伏装机受竞价政策出台延后影响出现下滑。2019年1-10月光伏新增装机量累计达17.1GW，同比下降53.05%，出现断崖式下跌。预计2019年全年光伏装机25GW，远不及行业预期的40GW新增装机容量，主要原因可归纳为以下五点：
政策：相关政策下发时间较晚。电价、竞价、规模等相关政策下发时间较晚，政策出台之前行业政策不明确，开发商对项目投资回报率持怀疑态度，导致市场启动延迟，有效施工时间较短。
资金：补贴缺口扩大导致民企资金紧张。补贴缺口持续扩大，金融机构收紧对民企的信贷融资，民企现金流受限，电站投资持有主动性下降。
时间：竞价项目申报时间短，出现“僵尸”项目。竞价项目申报时间仅一个月，政策出台后开发商进行审批、购置设备等流程需要耗费时间，部分申报项目的消纳或土地等问题尚未实质落实，导致出现“僵尸”项目。
土地：土地批复存在问题。土地面临生态红线、土地整理、负面清单等问题，部分地方政府未能兑现土地承诺。
消纳：恰逢风电抢装热潮。2019-2020年是风电的抢装期，央企国企优先建设利润较高的风电项目，光伏项目被动顺延。
目前2020年光伏政策框架基本确定，总基调与操作办法与2019年相近，首先安排平价项目，然后安排竞价项目，分布式光伏同集中式光伏一同竞价。在补贴的具体分配上，将继续实行“以收定支”的原则，补贴优先发放给户用光伏，剩余金额安排给竞价项目。由于2020年指导性政策基调已定，征求意见稿有望于近期印发，政策节奏显着提前，行业发展路径相对明晰，项目装机进度将有所提前，光伏市场将迎来拨云见日的平稳上行期。
政策转折短期内将刺激行业发展，倒逼市场寻找降本方案。需求侧由于2019年核准的竞价、平价项目大部分未能年内并网，预计将有至少12GW移至2020年6月30日前并网，叠加2020年竞价和平价项目（已确定9GW），2020年光伏市场将同比显着增长。供给侧四大环节正在进行产能扩张，应对光伏抢装潮的来临。
1.2预计2020年装机量大幅回升
光伏市场未来预计有良好的上升态势，但伴随着一定不确定性。由于光伏发电技术降本空间大、技术进步快，光伏未来成为成本最低的发电方式之一具有确定性，因此上升态势良好。
2019年政策延期为光伏市场装机量带来的下滑幅度，在未来一段时间内存在一定的延期效应，同时电网对可再生能源接入的态度、部分省份存在消纳空间已被提前透支的情况、以及光伏与风电消纳竞争等方面，亦为实际装机预期带来不确定性。
从近期市场装机需求情况来看，2020年市场规模主要由以下四部分组成：
2019年部分未完成的竞价及平价项目：预计12.5GW，包括竞价项目4GW（2019年竞价核准22.8GW，预计30%不能落地，2019年预计并网12GW）、平价项目3GW、领跑者1.5GW、特高压4GW。
2020年新增竞价及平价项目：预计28GW，包括竞价项目15GW，第一批平价项目中计划2020年并网项目9GW，以及2020年第二批工商业分布式平价项目3~5GW。
自发自用分布式及户用光伏项目：参照2019年规模，预计3~4GW。
领跑者奖励项目、国家示范项目等：包括特高压配套基地项目等。
综合以上项目规划的规模，以及可能存在的市场风险情况，预计2020年光伏市场装机量处于40~50GW的区间内。到十四五末，即2025年，乐观估计我国光伏年新增装机量达80GW，悲观估计65GW。
1.3各环节产能扩张速度差异化
多晶硅环节2019年国内产能扩张脚步放缓，产能利用率下降促使行业内部整合淘汰。近年来多晶硅料价格持续走低，小型企业生产入不敷出，纷纷开始检修停产，相对地，大型企业既有产能满产，新增产能逐步爬坡，整体运营情况良好，2019年预计产能提高至57.44万吨，但总体产能利用率预计将下跌至60%。
受下游电池片技术影响，硅片单晶化趋势加快，单晶、多晶硅片2019年价差扩大，成为硅片厂扩大单晶硅片产能的推动力。单晶硅片和对应的下游电池片技术已经成为行业主流发展方向。随着电池厂PERC产能扩张脚步的加快，单晶硅片供给偏紧，单晶和多晶硅片的价差可能持续拉大。预计这种紧张的供求关系会持续到2020年单晶硅片产能陆续爬坡，未来单晶占比有望继续提升。
PERC电池片扩产高峰已过，目前产能集中度处于较高位置。由于多晶产品的降本空间有限，诸多电池厂商纷纷转向单晶电池片，2019我国PERC电池厂商产能预计将超过90GW，在总电池产能占比预计达到60%左右。同时新的技术迭代正在酝酿，未来发展空间十分广阔。
组件产业积极扩张产能，备战光伏平价时代。我国已经成为世界光伏组件产能领导国家，大量出口海外。2019年中国大陆组件产能合计178GW，同比增长25.26%，占全球组件产能的75.87%，预计未来光伏平价、竞价上网后光伏产能保持稳定。
1.3.1多晶硅价格有望进入上行区间
受光伏531新政的影响，行业需求大幅调整，硅料价格出现断崖式下跌。2017、2018年国内多晶硅企业开始扩产，2018年Q1国内多晶硅产能陆续开始爬坡。供给侧产能爬坡遇到需求侧“531”新政，供求关系剧变，多晶硅价格从最高点127元/千克一路跌至60元/千克左右，降幅超过50%，目前趋于稳定。
多晶硅环节2019年国内产能扩张脚步放缓，产能利用率下降促使行业内部整合淘汰。近年来多晶硅料价格持续走低，小型企业生产入不敷出，纷纷开始检修停产，相对地，大型企业既有产能满产，新增产能逐步爬坡，整体运营情况良好，2019年预计产能提高至57.44万吨，但总体产能利用率预计将下跌至60%。
企业产能利用率分化明显，龙头企业规模效应带来高开工率。即使多晶硅行业整体产能利用率有所下降，但龙头企业表现优异。龙头企业在60元/千克的价格水平仍保持盈利，协鑫新疆、通威包头等多晶硅项目生产成本预计低于40元/千克，优质产能在行业寒冬将淘汰劣质产能，预计多晶硅行业龙头企业扩产脚步将进一步提高市场集中度。
多晶硅国内自给率提高，光伏产业链下游综合成本下降。我国多晶硅依赖进口比例较高，2012年对外依存度高达53.82%。随着近年来国内硅料质量提高、行业产能扩张，我国硅料进口比例不断向下降，2018年降至35.83%。硅料环节国产化率的提升预计将传导至中下游，为光伏平价做出贡献。
由于硅料大规模产能扩张已经减缓，随着国内需求的好转，硅料价格有望出现反弹，成为2020年价格最为坚实的环节。当前单晶料占比50%左右，仍然具有很大提升空间，未来随时单晶料占比提升，将显着增厚硅料生产商业绩。
1.3.2单晶硅片2020年价格承压
受下游电池片技术影响，硅片单晶化趋势加快，单晶、多晶硅片2019年价差扩大。单晶硅片和对应的下游电池片技术已经成为行业主流发展方向。
同时这种价差会成为硅片厂扩大单晶硅片产能的推动力，预计这种紧张的供求关系会持续到2020年单晶硅片产能陆续爬坡，未来单晶占比有望继续提升。
硅片行业价格走低，产能利用率下滑，行业迎来转型期。随着2018年光伏新政的打击，硅片行业产能利用率从2017年的87.33%骤降至2018年的73.16%。伴随着总体产能利用率的下降，单晶硅片供给偏紧，行业产能扩张大多为单晶硅片扩产项目，协鑫、中环、隆基、晶科在2019年内分别新增10GW、12GW、8GW、5GW单晶硅片产能，行业转向单晶硅片。
硅片行业产能利用率初步分化，高产量企业接近满产。硅片行业转型期到来，单晶硅片供给偏紧，龙头企业率先布局，产能爬坡开产时间较早，在手产能接近满产；行业需求推动，小企业产能利用率回暖。
2020年硅片产能扩张将显着加速，隆基、中环将从2019年底的36、30GW，扩张至2020年底至少65、46GW，龙头产能的急速扩张，将使得硅片价格承压，我们预计2020年硅片将有15-20%的价格下跌，这对多晶硅片、小型单晶硅片制造商将产生巨大冲击，行业集中度可能继续提升。
硅片尺寸大型化，助推光伏发电效率。在市场竞争加剧的情况下，增大硅片面积可以通过提高组件和电站效率、降低系统成本来降低光伏项目LCOE，因此光伏行业硅片开始出现大型化趋势，中环股份已于2019年8月16日正式推出M12硅片产品，硅片面积相对主流M2硅片增大80.5%，其降本效果将等待进一步验证，或将成为推动光伏平价的手。
1.3.3电池片处于技术改革中心
PERC电池片扩产高峰已过，目前产能集中度处于较高位置。由于多晶产品的降本空间有限，诸多电池厂商纷纷转向单晶电池片，2019年我国PERC电池厂商产能预计将超过90GW，在总电池产能占比预计达到60%左右。同时以HIT为代表的新的技术迭代正在酝酿，未来发展空间十分广阔。
电池片行业产能利用率上升，需求向好。我国电池片行业平均产能利用率从2016年50.93%提高到2018年67.08%，行业内企业开工率爬坡带来营运能力提高，利好行业积累发展。
1.3.4组件海外市场表现优异
海外市场表现活跃，光伏组件出口提振。我国光伏组件价格大跌后，光伏组件出口持续活跃，2019年1-10月中国光伏组件出口规模约57.3GW，同比增长53%，海外装机需求持续大幅提升。海外市场中日本、印度仍然在光伏组件出口中占据主要地位，而荷兰、越南等新兴市场表现出其不俗潜力。
受政策出台延期影响，光伏组件产能利用率预计略有下降。2019年5月出台光伏项目建设方案，7月公布竞价补贴项目目录，政策出台时间略有延期，行业政策形势不明确，因此光伏行业装机量同步大幅下跌，组件行业产能利用率下降。明年预计将迎来光伏行业平价项目抢装潮，产能利用率将回暖。
光伏组件大型化收益显着。以澳大利亚100MW项目为例，以普通PERC组件作为比较组，晶科生产的Tiger大组件EPC成本、土地成本、运维开支均有所下降，首年发电量提升1.90%，度电成本下降2.66%，内部收益率提升至10.09%，电站效益大幅提升。
组件产业积极扩张产能备战光伏平价时代，我国已经成为世界光伏组件产能领导国家，大量出口海外。2019年中国大陆组件产能合计178GW，同比增长25.26%，占全球组件产能的75.87%。预计未来光伏平价、竞价上网后光伏产能保持稳定，领先全球。
虽然国内光伏市场2019年低于预期，但行业长期发展仍然向好，而且2020年在借鉴了2019年第一年竞价政策执行的经验后，将避免政策对行业产生不利影响，预计在2020年稳步发展，以及2019年结转项目的叠加下，2020年光伏装机量将重回40~50GW的区间，产业链将受益于市场反弹。我们看好单晶硅片龙头、积极布局垂直产业链的隆基股份，以及硅料和单晶PERC电池片龙头通威股份。
返回顶部